Lokakuun katsaus: Salkkuun talletettu 10 000€

Sijoitin tämän kuun 1000 € summan kahteen erään jaettuna Olviin ja Tokmanniin, 500 € kuhunkin. Pisteytyksen perusteella salkkuun löytyi uutena rivinä Olvi, joka tunnuslukupohjaisesti näytti erittäin edulliselta. Tokmannikin oli edelleen noin 530 miljoonan euron markkina-arvolla kaikilla tunnusluvuilla tarkasteltuna hyvin halpa, joten lisäsin Tokmannia edelleen salkkuuni.

Olvi on vuonna 1878 perustettu erilaisia alkoholillisia ja alkoholittomia juomia valmistava yritys, joka toimii Suomessa, baltian maissa sekä Valko-Venäjällä. Olvin historiallinen liikevoittomarginaali (EBIT-%) on ollut reilun 10% luokkaa ja liikevoiton kehitys on ollut hyvin tasaisesti nousevaa ollen nyt noin 80M€ vuodessa.

Olvin arvostustaso on tällä hetkellä alhainen, joka johtuu todennäköisesti siitä, että yhtiö tekee yli kolmanneksen tuloksestaan Valko-Venäjällä, josta yhtiö ei saa kotiutettua kuin osan voitoistaan ja tämän vuoksi markkina ilmeisesti hinnoittelee yhtiötä hyvin alhaisilla kertoimilla. Olvin P/B-luku on 1.75 tasolla, joka on historialliseen tasoon (noin 3) nähden hyvin alhainen. Olvi on Valko-Venäjän tilannetta lukuunottamatta oikein laadukas yhtiö, jonka näkee esimerkiksi Olvin osinkohistoriasta. Yhtiön osinko on viimeisen 20 vuoden aikana noussut 0.33€ tasolta 1.30€ tasolle eli osinko on kasvanut noin 7% vuosittain. Olvin osakekohtaisesta tuloksestakin voi nähdä yhtiön laadun, joka näkyy vakaasti kasvavana kehityksenä. Osakekohtainen tulos on 20 vuoden aikana noussut noin 0.5€ tasolta noin 3€ tasolle eli noussut vajaa 10% vuodessa. Olvi on historiallisesti kyennyt tekemään jopa noin 17% ROE:a, johon suhteutettuna P/B 1.75 kuulostaa todella edulliselta ottaen huomioon sen, että Olvi kykenee sijoittamaan osan tuottamastaan voitosta takaisin liiketoimintaan hyvin korkealla oman pääoman tuotolla. Olvia nykytasolta ostettaessa voisi reaalituotto-odotuksen laskea olevan noin 10% (17%/1.75) tai jopa korkeampi, sillä taloudellisen aktiviteetin ja kulutuksen lisääntymisen voisi odottaa näkyvän Olvinkin kohdalla myynnin ja sitä myötä tuloksen kasvuna. P/S-luvulla tarkasteltuna yhtiö vaikuttaa ilmeisen aliarvostetulta P/S-luvun ollessa 0.93, koska yhtiö on pitkällä aikavälillä kyennyt tekemään yli 10  % liikevoittomarginaalia.

Olvin osinkohistoria vaikutti jo aikaisemmin mainittuna mielenkiintoiselta, sillä osinkoa on kyetty haastavankin taloustilanteen eli vuosien 2023-2025 aikana kasvattamaan. Olvi on tällä vuosituhannella maksanut jatkuvasti osinkoa ja osinko on syklin yli kasvanut mainiosti. Tällä hetkellä Olvi maksaa 1.30 € osinkoa osaketta kohden, joka tuo nykyisellä noin 30 € osakekurssilla vajaan 5% osinkotuoton uudelle sijoitukselle. Osakekohtaista tulosta Olvi tekee tällä hetkellä noin 3 €, joka tarkoittaa, ettei koko tulosta jaeta osinkona ulos, vaan myös kasvuun investoidaan. Mikäli kaikki tulos jaettaisiin ulos, olisi osinkotuotto uudelle sijoitukselle lähemmäksi 10 %, joka olisi näin vakaalle yhtiölle aivan huikeaa. Odotan osingon kasvavan asteittain tulevien vuosien aikana vähintään 5% vuositahtia ja saavuttavan 2€ tason vielä 2020-luvun aikana.

Osakekurssi oli ostohetkellä tasolla 29.80 €, joka on noin 50 % alemmalla tasolla kuin loppuvuoden 2021 huippunoteeraus 55.70. Yhtiö tekee nyt reilusti parempaa tulosta kuin tuolloin, mutta Valko-Venäjän riskien takia osaketta hinnoitellaan P/E-kertoimella 10. Odotan Olviin sijoittaessani saavani tuottoa arvonnousun ja kasvavan osingon muodossa. En odota osakekurssin nousevan lähivuosien aikana merkittävästi, mutta pidän tasokorjausta noin 45-50 € kurssitasolle realistisena ja sitä odotellessa saan vajaan 5 % osinkotuottoa vuosittain.

Alla Olvin osinkohistoria.

Alla taulukko tähänastisesta PADI:sta kuukausittain. Tämänhetkinen PADI on 617€ kun salkkuun on talletettu 10000 €. Päivitetty lokakuussa.

Perään vielä tuotto- ja osinkotarkastelua:

Osakesalkun tuottokehitys alusta asti verrattuna OMXH25GI:

Kuvaajasta nähdään, että lokakuun kehitys oli heikkoa ja indeksituotolle jäätiin jopa noin 5% verran (Osinkopilkkijän salkku +6% vs indeksi +9%). Indeksituottoa ollaan tällä hetkellä jäljessä noin 16% verran, mutta tarkastelujakso on edelleen alle vuoden ja salkussa olevien osakkeiden aliarvostuksen purkautumiseen saattaa hyvinkin kulua 3-5 vuotta, kuten arvo-osakkeille on tyypillistä. Markkinoilla sentimentti on jatkunut muuttumattomana eli hyvin suorittavia yhtiöitä palkitaan ruhtinaallisesti ja huonosti suorittavia rankaistaan kohtuuttoman paljon. Yhtiöiden pitkän aikavälin suorittamista tai vakaata kassavirtaa markkina ei juurikaan tällä hetkellä arvosta, joka tarjoaa erinomaisia mahdollisuuksia osakepoimijalle.

Salkun sisältö on tällä hetkellä seuraavanlainen:

Tältä vuodelta osinkoa on tulossa nykyomistuksilla 297€ ja salkun osinkoprosentti hankintahinnalle on noin 3 %.

Lokakuun aikana maksettiin osinkoja 130.25€ Osinkopilkkijälle, josta ennakonpidätystä meni 31.63€ eli nettona jäi 98.62€.

 

Tiedot kerätty Morningstarin ja Inderesin sivustoilta.

En ole vastuussa tietojen paikkansapitävyydestä ja mikään blogissa esitetty ei ole sijoitussuositus.