Huhtikuun ostokset & indeksi päihitetty ensimmäistä kertaa

Sijoitin tämän kuun 1000 € summan kahteen erään jaettuna Tokmanniin ja TietoEVRYyn, 500€ kuhunkin. Pisteytyksen perusteella Tokmanni ja TietoEVRY näyttivät hyvin edullisilta ja niiden tunnusluvut näyttävät historiaan peilaten alhaisilta.

Tokmanni on vuonna 1989 perustettu vähittäiskauppayhtiö, jonka liiketoimintaan kuuluvat Tokmannin, Dollarstoren ja Click Shoesin myymälät sekä uusi uusi Miny-konsepti, jonka tuotteita myydään Tokmanneilla ja omissa Miny-myymälöissä. Tokmannin liiketoiminta on luonteeltaan alhaisten liikevoittomarginaalien liiketoimintaa ja Tokmannin historiallinen liikevoittomarginaali (EBIT-%) on ollut noin 5-6 %.

Tokmannin nykyinen arvostus on matala, sillä inflaation nousu ja ostovoiman heikkeneminen ovat vaikuttaneet Tokmanniin negatiivisesti, jonka lisäksi Tokmannilla on jonkin verran velkaa taseessaan Dollarstore-ostoksen myötä. Tokmannin P/B-luku on nykyisellään noin 2,5 tasolla, joka vertautuu historialliseen oman pääoman tuoton keskiarvotasoon (noin 25%) nähden melkoisen alhaiselta. Myös P/S-luvulla tarkasteltuna arvostus vaikuttaa alhaiselta P/S-luvun ollessa 0,45 kun historiallinen liikevoittomarginaali on ollut 5-6 % välissä.

Tokmannin osinkohistoria näyttää vuoteen 2021 asti hyvältä, sillä osinko kasvoi siihen asti vuosi vuodelta, mutta nykyinenkin osinko tarjoaa yli 5% osinkotuoton sijoittajalle. Tällä hetkellä Tokmanni panostaa ymmärtääkseni osingon maksuun ja velkatason laskemiseen. Lisäksi Tokmanni pyrkii kasvamaan orgaanisesti perustamalla uusia Dollarstore-myymälöitä.

Osakekurssi oli ostohetkellä tasolla 12.76 €, joka on 53 % alemmalla tasolla kuin loppuvuoden 2021 huippunoteeraus 26.90 € ja odotan Tokmanniin sijoittaessani saavani tuottoa arvonnousun ja kasvavan osingon muodossa. Tokmanni tuottaa jo nykyisellään vuositasolla käyttökatetta noin 200M€, joka tarkoittaa, että tulevaisuudessa osingon kasvu voi olla ripeääkin, mikäli velkaa saadaan lyhennettyä. Tokmannin markkina-arvo on nykyisellään jonkin verran alle 800M€, joten käyttökatteeseen suhteutettuna arvostus vaikuttaa hyvin alhaiselta.

TietoEVRY on vuonna 1968 perustettu digitaalisten palveluiden ja ohjelmistojen tarjoamiseen keskittynyt globaalisti toimiva yhtiö. TietoEVRYn historiallinen liikevoittomarginaali (EBIT-%) on ollut 9% luokkaa ja liikevoittoa se on tehnyt vuositasolla noin 250M€ nykyisellä rakenteella.

TietoEVRYn arvostustaso on tällä hetkellä alhainen, joka johtuu esimerkiksi siitä, että TietoEVRYyn sisältyy useita eri liiketoimintoja, jotka ovat kannattavuusprofiililtaan erilaisia. Lisäksi arvostusta on painanut epäselvät kommentit Tech Services -liiketoiminnan myynnin suhteen. TietoEVRYn Banking-yksikön epäonnistunut eriyttäminen erilliseksi yhtiöksi on myös varmaankin vaikuttanut arvostustasoon. TietoEVRYn P/B-luku on 1.4:n tasolla, joka on historialliseen oman pääoman tuottoon (15%) nähden hyvin houkutteleva. TietoEVRY on haasteista huolimatta kyennyt kasvattamaan osinkoaan tasaisesti ja maksaa tällä hetkellä 1.50€ osinkoa osaketta kohden, joka vaikuttaa erittäin houkuttelevalta noin 16€ osakekurssiin nähden. P/S-luvulla tarkasteltuna osakekurssi vaikuttaa ilmeisen aliarvostetulta P/S-luvun ollessa 0.7, koska yhtiö on pitkällä aikavälillä kyennyt tekemään 9 % liikevoittomarginaalia.

TietoEVRYn osinkohistoria vaikuttaa mielenkiintoiselta ja kertoo yhtiön laadusta, sillä osinkoa on kyetty kasvattamaan vuodesta toiseen noin 15 vuoden ajan muutamaa poikkeusvuotta lukuunottamatta. Tällä hetkellä TietoEVRY maksaa 1.50 € osinkoa osaketta kohden, joka on historian suurin osinko ja tuottaa ostohinnalle hurjan yli 9% osinkotuoton. Osakekohtaista tulosta TietoEVRY tekee tällä hetkellä vajaa 2 € vuodessa, joka tarkoittaa, että lähes koko tulos jaetaan osinkona ulos. Odotan osingon pysyvän nykytasolla tulevien vuosien aikana tai laskevan hieman nykytasolta, sillä Tech Services -yksikkö myytiin tänä vuonna.

Osakekurssi oli ostohetkellä tasolla 16.10 €, joka on lähes 50 % alemmalla tasolla kuin loppuvuoden 2023 huippunoteeraus 30.58 €. Odotan TietoEVRYyn sijoittaessani saavani tuottoa ensisijaisesti osingon, mutta myös arvonnousun muodossa, sillä nykyinen kurssitaso on erittäin alhainen P/B-luvun ollessa noin 1.4.

Lopuksi tuotto- ja osinkotarkastelua:

Osakesalkun tuottokehitys alusta asti verrattuna OMXH25GI:

Alusta asti tehdyn tarkastelun eli 4 kuukauden aikana salkku on nyt ensimmäistä kertaa vertailuindeksiä edellä, joka kertoo siitä, että poimintani ovat huhtikuun aikana kehittyneet indeksiä paremmin. Tarkastelujakso toki on erittäin lyhyt ja strategian todellinen onnistuminen nähdään vasta vuosien kuluttua, mutta alku näyttää kohtuulliselta.

Salkun sisältö tällä hetkellä:

Tältä vuodelta osinkoa on tulossa nykyomistuksilla 170 € ja salkun osinkoprosentti hankintahinnalle on noin 4.3 %.

Tiedot kerätty Morningstarin ja Inderesin sivustoilta.

En ole vastuussa tietojen paikkansapitävyydestä ja mikään blogissa esitetty ei ole sijoitussuositus.