Huhtikuu: Uutta suuryhtiötä salkkuun

Sijoitin tämän kuun 1000 € summan kahteen erään jaettuna Valmetiin ja NoHo Partnersiin, 500€ kuhunkin. Pisteytys näytti NoHo Partnersin olevan edelleen hyvin maltillisesti arvostettu nykytulokseen ja osingonmaksukykyyn nähden (2026 ennusteilla P/E 12, osinko 4% (matalalla jakosuhteella), P/B 1.5). Pisteytys osoitti myös, että nyt olisi sopiva aika ottaa salkkuun uutena rivinä Valmetia. Valmet on ollut pisteytyslistallani ylimmässä neljänneksessä aikaiseminkin, mutta aikaisemmilla kerroilla on ollut niin paljon muutakin houkuttelevaa, että Valmetiin en ole vielä tarttunut. Nyt oli kuitenkin sopiva hetki ostaa Valmetia, koska arvostuskin oli hyvin edullinen (2026 ennusteilla P/E noin 12, osinko 6% ja P/B noin 1.7).

Valmet on vuonna 2013 Metsosta eriytettäessä syntynyt laadukas teollisuusyhtiö, joka valmistaa prosessiteollisuudessa käytettäviä mittauslaitteita, automaatiojärjestelmiä ja muita palveluita. Yhtiö tarjoaa palveluitaan esimerkiksi sellu- ja kartonkitehtaille, paperitehtaille, voimalaitoksille ja muille valmistavan teollisuuden aloille. Yhtiö on maailmanlaajuinen teknologiajohtaja monessa eri tarjoamassaan palvelussa. Yhtiö saa asiakkailtaan kerättyä tietoa heidän prosesseistaan, jota se voi hyödyntää tuotteidensa kehittämisessä ja Valmetia voisi täten jopa kutsua tekoäly-yhtiöksi.

Valmetin liiketoimintaan kuuluu laitteiden ja automaatiojärjestelmien toimittamista sekä palveluliiketoimintaa. Näistä palveluliiketoiminta on kannattavampaa ja yhä isompi osa Valmetin liiketoiminnasta koostuu palveluliiketoiminnasta, joka tukee Valmetin kannattavuutta. Valmetin liikevoittomarginaali on vuoden 2013 listautumisen aikaiselta muutaman prosentin tasolta vuoden 2021 jopa 10 % tasolle. Nykyisellään Valmet tekee hieman alhaisempaa, 8 % liikevoittomarginaalia, koska teollisuudessa on eletty heikompaa sykliä viimeiset 3–4 vuotta. Valmet tekee vuositasolla noin 5 000 miljoonan euron liikevaihtoa, josta liikevoittoa jää vuositasolla noin 400 miljoonaa.

Valmetin arvostustaso on heikon teollisuussyklin takia melko vaatimaton tällä hetkellä ja on ollut sitä jo vuodesta 2023 asti. Valmet teki huippuvuosina 2020 ja 2021 jopa 25 % oman pääoman tuottoa, jolloin osakkeesta maksettiin jopa nelinkertaisesti omaan pääomaan nähden eli P/B 4x. Nykyisellään Valmet tekee reilua 10 % oman pääoman tuottoa ja yhtiötä arvostetaan noin 1.7-kertaisesti omaan pääomaan nähden. Nykyisellä oman pääoman tuottotasolla yhtiöstä ei ole ehkä syytäkään maksaa enempää kuin tuon verran, mutta mikäli yhtiö pääsee tulevaisuudessa lähellekään 20 % oman pääoman tuottotasoja, on osake tällä hetkellä harvinaisen edullinen. Tämän tulisi olla täysin mahdollista, sillä yhtiö panostaa palveluliiketoimintojen osuuden kasvattamiseen, jolloin kannattavuudenkin tulisi parantua tulevaisuudessa. Yhtiö on myös käynnistänyt muutosneuvottelut lyhyen aikavälin kannattavuuden puolustamiseksi.

Nykytasolla yhtiö on tasepohjaisesti arvostettu niin alhaiseksi (P/B 1.7x), että siltä ei tulevaisuudessa odotetakaan paljon 10 % korkeampaa oman pääoman tuottotasoa. Pääoman tuottojen tulisi kuitenkin elpyä hyvinkin nopeasti, mikäli teollisuuden investoinnit käynnistyvät ja metsäteollisuus alkaa alana elpymään ja tekemään nykyistä tulostasoa parempaa tulosta. Yhtiö tarjoaa pohjatuottona myös 6 % osinkoa, joka tarjoaa hyvää tuottoa jo ilman arvonnousuakin sijoittajalle, jolla riittää kärsivällisyyttä odottaa heikkojen aikojen yli.

Näen Valmetin tilanteessa hieman samaa kuin Wärtsilän kohdalla vuosina 2020–2022, jolloin osake laahasi noin 10 € tasolla, käyden jopa alle 6 € tasolla. Tällöin Wärtsilästä maksettiin myös alle 2-kertaisesti omaan pääomaan nähden, sillä yhtiö tekikin tuolloin hyvin heikkoa oman pääoman tuottoa. Oman pääoman tuotto kävi Wärtsilällä jopa miinuksella ja P/B-lukukin jopa 1.4:n tasolla. Nykyisin Wärtsilällä menee paremmin ja yhtiö tekee jopa yli 25 % oman pääoman tuottoa. Tämä näkyy myös oman pääoman hinnoittelussa, sillä yhtiön osakkeesta maksetaan lähes 40 € eli yli 8-kertaisesti osakekohtaiseen omaan pääomaan nähden. Tämä muutos on aiheuttanut osakekurssiin yli 500 % nousun vain muutamissa vuosissa.

Valmet on 2013 alkaneen hienon pörssihistoriansa aikana kyennyt kasvattamaan osinkoaan 0.15 € tasolta 1.35 € tasolle. Liikevoittomarginaalin mainio parannus ja palveluliiketoiminnan kannattavuus käyvät selkeästi ilmi osingonkehityksestä, joka on erinomainen. Valmet maksaa nykyisellään 1.35 € osakekohtaista osinkoa, joka tuo noin 6 % osinkotuoton uudelle sijoitukselle. Valmet ei ole kasvattanut osinkoaan vuoden 2024 jälkeen, mutta ei ole heikosta syklistä huolimatta joutunut laskemaankaan osinkoaan, joka kertoo palveluliiketoiminnan tuomasta vakaudesta myös heikompina vuosina. P/S-luvulla tarkasteltuna osake vaikuttaa halvalta P/S-luvun ollessa noin 0.8, sillä yhtiö on historiassaan kyennyt kasvattamaan liikevoittomarginaaliaan jatkuvasti ja uskon marginaalin kasvavan tulevaisuudessakin sitten kun teollisuuden näkymät kirkastuvat, epävarmuus taloudessa poistuu ja yhtiön tilauskanta kasvaa. Parhaina vuosinaan Valmet teki noin 10 % liikevoittomarginaalia, johon nähden P/S 0.8 vaikuttaisi hyvin edulliselta.

Alla Valmetin osinkohistoria:

Alla taulukko PADI:sta kuukausittain. Tämänhetkinen PADI eli nykyomistuksilla ennustettu vuotuinen osinkomäärä on 704.96 € kun salkkuun on talletettu 16000 €. Päivitetty huhtikuussa.

Perään vielä tuotto- ja osinkotarkastelua: 

Osakesalkun tuottokehitys alusta asti verrattuna OMXH25GI:

Huhtikuun kehitys oli Osinkopilkkijän kannalta osingoista huolimatta heikohko johtuen pienempien yhtiöiden heikommasta vedosta ja siitä, että indeksiä vetivät isot yhtiöt kuten Nokia. Tästä syystä indeksille hävittiin: Osinkopilkkijä (+3.8%) vs indeksi (+10.8%).

Salkun sisältö on tällä hetkellä seuraavanlainen:

Osinkoa maksettiin Osinkopilkkijälle huhtikuussa 287.50 €, josta ennakonpidätystä meni 68.61 €.

Olvin ja Siili Solutionsin pienistä osingoista ei mennyt ennakonpidätystä jostain syystä ollenkaan. Tämän seurauksena tilille jäi 218.89 € ylimääräistä seuraavan kuun ostoksia varten. Ensi kuun ostoerät tulevat siis olemaan hieman suurempia, sillä joka kuukausi tilille talletetaan uudet 1000 €. Tälle vuodelle on vielä 336 € tulevia osinkoja Nordnetin näkymän mukaan. Kokonaisuudessaan siis tälle vuodelle olisi tulossa 623 € osinkoja. Tälle vuodelle tulossa olevat osingot tuovat salkkuun talletetulle 16 000 € summalle 3.89 % osinkotuoton.

Tälle vuodelle tulevat osingot:

Viime vuodelta osinkojen määrä näyttää enemmän kuin tuplaavan:

Tiedot kerätty Morningstarin ja Inderesin sivustoilta.

En ole vastuussa tietojen paikkansapitävyydestä ja mikään blogissa esitetty ei ole sijoitussuositus.