Kesäkuun lyhyt katsaus: Uutta pienyhtiötä salkkuun

Sijoitin tämän kuun 1000 € summan kahteen erään jaettuna Valmetiin ja uutena yhtiönä Detection Technologyyn, 500€ kuhunkin. Kesäkuunkin ostoerät olivat hieman tavallista suuremmat, koska tilille oli toukokuussa kertynyt osinkovaroja nettona noin 100€. Pisteytyksen perusteella Valmet oli edelleen hyvinkin houkuttelevissa ostohinnoissa, sillä hinta oli pysytellyt aika lailla edellisen oston tasolla (osinko-% 6, P/B 1.6, P/E 16x). Salkkuun löytyi kesäkuussa uutena yhtiönä Detection Technology, joka on jo pidemmän aikaa ollut mielestäni erittäin maltillisesti hinnoiteltu. Pistetykseen perustuvan menetelmäni perusteella salkkuun valikoituu vain houkuttelevimmin hinnoiteltuun neljännekseen kuuluvat yhtiöt, jonka vuoksi Detection Technology ei ole aiemmin päässyt salkkuun. Nyt tunnusluvut ovat kuitenkin laskeneet jo niin pitkään, että tätäkin laatuyhtiötä hinnoitellaan arvoyhtiön kertoimilla. Detection Technology päätyi salkkuun 9,22€ osakekohtaisella hinnalla, jolloin tunnusluvut näyttivät seuraavalta: osinko-% 4,6%, P/B 1.62x ja P/E 12x.

Detection Technology on vuonna 1991 perustettu röntgenilmaisimia ja niihin liittyviä ohjelmistoja, komponentteja, teknologiaa ja palveluita tuottava yhtiö. Yhtiön tuotteita käytetään lääketieteessä, teollisuudessa ja turvallisuudessa ja yhtiö toimii globaalisti. Yhtiötä voisi kutsua tekoäly-yhtiöksi tai puolustussektorin panostuksista hyötyväksi megatrendiyhtiöksi, sillä yhtiö kerää esimerkiksi röntgenilmaisimistaan dataa, jota se käyttää, tuotteidensa kehittämiseen edelleen. Markkinat eivät näitä trendikkäitä puolia Detection Technologysta ole vielä huomanneet vaan päinvastoin osaketta on viimeiset vuodet poljettu urakalla maanrakoon.

Detection Technology on tehnyt kannattavaa liiketoimintaa jo 35 vuoden ajan ja kyennyt laajenemaan globaalisti omalla osaamisellaan. Yhtiöllä on kilpailukykyistä tuotantoa myös Kiinassa, jossa harva länsimainen yhtiö nykyään pystyy toimimaan kannattavasti. Yhtiön liikevaihto on viimeisten 15 vuoden aikana kasvanut noin 20 miljoonan euron tasolta noin 100 miljoonan euron tasolle, joka kertoo yhtiön olevan kasvuyhtiö ja omaavan ainakin jonkinlaista kilpailuetua, sillä kasvu on ollut myös kannattavaa. Liikevoittoa Detection Technology on historiassa tehnyt vuositasolla noin 10-20M€, jolloin liikevoittomarginaali on ollut noin 10-20 % tasolla vaihdellen aika paljon vuosien välillä. Vuonna 2025 yhtiö teki 101 M€ liikevaihdolla 9,6M€ liikevoittoa, jolloin liikevoittomarginaali asettui 9,5% tasolle. Markkinoiden epävarmuuden vuoksi vuotta 2025 voidaan pitää heikkona vuotena.

Pörssiin Detection Technology listautui vuonna 2015 ja listautumishinta oli 5,20 €/osake. Osake kävi vuonna 2021 jopa 37€ tasolla, josta on tultu alas jopa 75% verran. Tuolloin toki liikevaihto oli kasvussa ja liikevoittomarginaalikin oli hyvällä tasolla. Nykyisellään molemmat parametrit ovat heikommassa asennossa. Listautumisen aikaan yhtiö teki liikevaihtoa noin 40M€ ja liikevoittoa noin 5M€. Tuolta tasolta liikevaihto on noussut 150% verran ja liikevoittokin on heikkonakin vuonna yli 100% verran listautumisajankohtaa parempi. Kuitenkin osake on listautumishinnasta vain noin +70%. Yhtiöllä on myös yli 20M€ suuruinen nettokassa (eli 1,5€/osake), joka on syytä ottaa huomioon arvioinnissa.

Nykytasolla Detection Technology on jokaisella käyttämälläni tunnusluvulla arvostettu laatuunsa nähden hyvinkin alhaisesti. Yhtiön markkina-arvo on vain noin 135M€, joten kyse on pienyhtiöstä, jolle sallitaan jonkinlainen ”pienyhtiöalennus”. Tasepohjaisesti Detection Technologya arvostetaan P/B 1.6x, vaikka se on historiassaan tehnyt parempina vuosina jopa yli 40% oman pääoman tuottoa ja tekee nykyiselläänkin noin 10% oman pääoman tuottoa. Historiassa yhtiö on siis ollut kovaa kasvava, erittäin hyvää tuottoa omalle pääomalle tekevä yhtiö, mutta nykyisellään yhtiötä arvostetaan siten, että laatuyhtiöleima ei olisi lainkaan palaamassa yhtiölle, vaan 10 % oman pääoman tuottotasolle jäätäisiin pysyvästi. Yhtiö on kuitenkin viestinyt tälle vuodelle kaksinumeroista kasvua, jonka toteutuessa myös kannattavuus paranisi selkeästi, jonka vuoksi on vaikeaa nähdä, että tällaiset noin 10% oman pääoman tuottotasot olisivat pysyviä. Itse uskon yhtiön olevan parempi kuin tällä hetkellä markkinat uskovat ja uskon yhtiön oman pääoman tuoton normalisoituvan tulevaisuudessa 20-25% tasolle. Tällöin yhtiöstä tulisi arvioni mukaan maksaa noin P/B 3x. Osinkoa on Detection Technology historiallisesti maksanut hieman vaihtelevasti vaihdellen 0,20–0,50 € välillä. Odotan osingon kasvavan tulevaisuudessa nykytasolta, kunhan markkinoiden epävarmuus poistuu ja yhtiö pääsee takaisin kasvu-uralle. Alla Detection Technologyn osinkohistoria.

Alla taulukko PADI:sta kuukausittain. Tämänhetkinen PADI eli nykyomistuksilla ennustettu vuotuinen

osinkomäärä on 851,96 € kun salkkuun on talletettu 18000 €. Päivitetty kesäkuussa.

Työkiireiden vuoksi en ehtinyt maaliskuun lopussa ottaa talteen salkun kehitystä, sisältöä tai osinkonäkymää tälle vuodelle. Ehdin myös heti heinäkuun alussa tehdä lisäostokset, joten en laita tähän tässä vaiheessa salkun sisältöä.

Tiedot kerätty Morningstarin ja Inderesin sivustoilta.

En ole vastuussa tietojen paikkansapitävyydestä ja mikään blogissa esitetty ei ole sijoitussuositus.